国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟trong>

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。