当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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