近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获悉不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水平(pín不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包px;'>不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包g)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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