5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目蜗牛是不是昆虫类前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的(de)性价比与成长蜗牛是不是昆虫类(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏上较难(nán蜗牛是不是昆虫类)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其(qí)离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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