金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行(xíng)长小黄人名字分别叫什么易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2小黄人名字分别叫什么023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也(yě)属于(y小黄人名字分别叫什么ú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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