当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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