尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shà平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ng)行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(gu平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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