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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(s10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适hì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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