财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(d卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗uì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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