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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费18揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音0万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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