昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲(fēi)特和老搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇不平(píng)静(jìng)：美国(guó)银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带(dài)来的(de)后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释rong>2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关(guān)系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情能有多大进步(bù)。两国(guó)都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动(dòng)可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这(zhè)几个月公司(sī)都(dōu)经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能(néng)在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢地(dì)让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美(měi)元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得(dé)力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到(dào)电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十年美(měi)国经济的(de)惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五个下一(yī)代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部(bù)都(dōu)很(hěn)支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美(měi)联储，支(zhī)持美联(lián)储(chǔ)压(yā)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时(shí)美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这(zhè)么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第(dì)一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年(nián)或者一(yī)年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是(shì)在(zài)这种货币(bì)是全球(qiú)储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒(máng)格(gé)说，在(zài)某些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的(de)经济政策，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特(tè)补(bǔ)充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应(yīng)该(gāi)效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供(gōng)大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节(jié)过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数(shù)据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年(nián)低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调(diào)节机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声(shēng)后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色(sè)。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀(xiù)接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生(shēng)猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国(guó)内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入(rù)库(kù)意愿加(jiā)大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万(wàn)国期货(huò)农产(chǎn)品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季(jì)，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市(shì)公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对(duì)行业的发(fā)展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程(chéng)度(dù)的提升，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近(jìn)五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三(sān)个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继(jì)续(xù)回(huí)调走势，但截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能(néng)够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储(chǔ)带来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏压力(lì)。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏(lán)在5月份可能(néng)继续保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年二季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(gōng)应有望逐(zhú)步(bù)增(zēng)加，全(quán)年猪(zhū)价重(zhòng)心(xīn)仍将(jiāng)低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带(dài)来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释