5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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