当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎ一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水n)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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