北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(ró古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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