5月10日(rì)，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的(de)调(diào)整进行统(天之蓝52度多少钱一瓶tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银天之蓝52度多少钱一瓶行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及(jí)居(jū)民的(de)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调(diào)对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经(jīng)理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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