财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的意映卿卿如晤什么意思，意映卿意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音卿如晤读音一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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