尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖g>重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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