昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(hòu)不久就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xín硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子g)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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