昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三(sān)大(dà)指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银行(xíng)股价重(zhòng)挫(cuò)，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌(diē)，导(dǎo)致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时(shí)候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉(diào)期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联(lián)邦基金利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国内期(qī)货(huò)主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人(rén)必须(xū)在(zài)没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况下(xià)打消违约的(de)可能(néng)性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上(shàng)限问题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时(shí)还要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，由此产生(shēng)的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导致失业率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款、汽(qì)车贷(dài)款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷(dài)成本(běn)永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依(yī)赖社(shè)会保障的(de)老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而(ér)出。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项任务。”拜登(dēng)还(hái)附上(shàng)了(le)一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目(mù)前(qián)拜登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期(qī)结(jié)束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜(bài)登(dēng)不(bù)应该(gāi)参选。不(bù)支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公(gōng)布劳动节期(qī)间(jiān)有关工作安(ān)排(pái)，调整相关期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品种期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜(cài)油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花(huā)、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边市(shì)的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算(suàn)时起，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续(xù)报(bào)价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅(guī)期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生(shēng)猪(zhū)现货(huò)偏强的主要(yào)原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造(zào)成货(huò)源有所收紧；二(èr)是来自政(zhèng)策面的(de)支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便(biàn)；四是“五一(yī)”假(jiǎ)期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产(chǎn)业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分(fēn)区(qū)域二次育肥采购(gòu)量增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈，期(qī)现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已(yǐ)注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附(fù)近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴(qín蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年下(xià)半年市场(chǎng)不(bù)会出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年(nián)。

　　格(gé)林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国(guó)新生仔猪(zhū)数(shù)量(liàng)各月环比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出栏(lán)体重(zhòng)来看(kàn)，当前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大(dà)猪存栏量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预(yù)期(qī)向好，加上居民(mín)收入增(zēng)加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火。目前(qián)看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再(zài)次回归(guī)至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五一(yī)”后或(huò)继续(xù)回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期(qī)货盘面资金已经(jīng)提(tí)前(qián)反映(yìng)了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好(hǎo)于一(yī)季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增(zēng)预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月(yuè)价格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上(shàng)行(xíng)压力(lì)恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变(biàn)化多集(jí)中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加(jiā)速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)回(huí)归基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看(kàn)，目(mù)前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场(chǎng)对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步(bù)入季(jì)节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其(qí)国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用(yòng)油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随(suí)着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因(yīn)素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节(jié)性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能(néng)有影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复(fù)的大(dà)势，国内(nèi)库存短期(qī)内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球(qiú)宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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