来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)。不过当前经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然(rán)是重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四季度(dù)时(shí)的(de)预(yù)期。但随(suí)后会议也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距。所以，经济兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业(yè)压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济(jì)要(yào)实(shí)现(xiàn)“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这(zhè)也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激(jī)发(fā)市(shì)场化的力量去推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革(gé)开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高消(xiāo)费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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