国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件(jià家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好n)的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向(xià家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好ng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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