金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席(xí)经济学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能(néng)是(shì)一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发(fā)达国(guó)家(jiā)举例，疫情之(zhī)后货币(bì)政策强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(bù)得不进行(xíng)加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了(le)充(chōng)足的政策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对(duì)于近期中国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改善(shàn)、企业感到盈利(lì)、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了(le)约1300万(wàn)个(gè)岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟(gēn)感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速(sù)上，只有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回(huí)落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季(jì)度新增贷款却(què)创(chuàng)纪录，引发了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货(huò)币(bì)政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价水平持(chí)续负增长、货(huò)币供(gōng)应量持续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济(jì)基本面和高基数(shù)等因素。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释，一方(fāng)面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基(jī)数扰动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与物价回(huí)落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个(gè)过程，疫情(qíng)反复扰动也使企(qǐ)业和居(jū)民信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融(róng)数据领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据(jù)发布会上，国家(jiā)统计(jì)发(fā)言人付凌(líng)晖就近期市场热(rè)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么议的中国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶(jiē)段来看，物价谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位(wèi)，但(dàn)这不(bù)说明(míng)通货(huò)紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格(gé)会回(huí)到一个(gè)合(hé)理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当前(qián)数据呈现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点并不(bù)成立，预计下半(bàn)年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供(gōng)应(yīng)创新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低(dī)估了服(fú)务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的(de)通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的(de)“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民(mín)资产负债表的(de)边际变化而言，居民消费能力和(hé)购(gòu)房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的冲(chōng)击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续(xù)恢复进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济(jì)恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这(zhè)种情(qíng)况下货(huò)币(bì)扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需(xū)求不仅于事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需(xū)求(qiú)或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三(sān)个原因(yīn)。经济预期(qī)在经(jīng)历一(yī)轮上(shàng)修与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复苏环境(jìng)延(yán)续，长端(duān)利率依然(rán)有小幅下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益(yì)成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出(chū)，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的重要外部(bù)因素，物价水平的回落(luò)多与有效(xiào)需(xū)求不(bù)足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么