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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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