当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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