5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源(y非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读uán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(h非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读line-height: 24px;'>非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读òu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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