国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(l苏州是几线城市呢ián)储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区苏州是几线城市呢提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，苏州是几线城市呢未(wèi)能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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