钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度(dù)大大(dà)落(luò)后于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除(chú)了在岁末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低(dī)速电动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至(zhì)5万元(y相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示uán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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