射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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