金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私纳粹分子是什么意思(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖纳粹分子是什么意思等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴纳粹分子是什么意思向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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