北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗p>

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(y胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗án)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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