A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也郑业成是否已婚 郑业成是几线演员成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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