当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(y梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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