在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高(g挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信āo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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