随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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