钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立(lì)控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细80寸电视尺寸长宽多少节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业(yè)式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资80寸电视尺寸长宽多少额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù80寸电视尺寸长宽多少)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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