尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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