自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(d顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉à)样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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