金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，831143是什么意思报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品831143是什么意思(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖831143是什么意思酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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