尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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