尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为一里地等于多少米 一里地等于多少公里(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

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　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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