金融界4月21日(rì)消息(xī) 自(zì)国家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内(nèi)生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于(yú)物价(jià)相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家(jiā)举(jǔ)例，疫(yì)情之后(hòu)货币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过(guò)正(zhèng)的加息过(guò)程(chéng)又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水平(píng)较(jiào)低可以看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期(qī)的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标(biāo)，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要经济环境(jìng)有明(míng)显改善(shàn)、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢(màn)慢扩张(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务(wù)业率先复苏(sū)，就业为什(shén)么也(yě)没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能(néng)创(chuàng)造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了(le)100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在(zài)服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复(fù)到原(yuán)来(lái)的轨迹上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务(wù)业在回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上(shàng)去(qù)年底的坑，还没有回(huí)到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判(pàn)断(duàn)，服务性行(xíng)业可能要(yào)逐(zhú)季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回到疫(yì)情前(qián)的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据(jù)领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月据(jù)有关情况新闻发(fā)布会(huì)。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价(jià)水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进(jìn)一步解(jiě)释(shì)，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特(tè)别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一(yī)方面，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月(yuè)国(guó)际(jì)油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来(lái)高基数(shù)扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发(fā)力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节(jié)的效(xiào)应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经(jīng)济数据，实际上(shàng)反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经(jīng)济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖就近期市场热(rè)议的(de)中国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较(jiào)高，再加(jiā)上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当(dāng)前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一(yī)。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不(bù)论是(shì)从居民(mín)收(shōu)入、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫(yì)政策优(yōu)化(huà)后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要(yào)反(fǎn)映局(jú)部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映疫后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当前的(de)物价下行不(bù)是(shì)通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关(guān)。当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向(xiàng)好，并且呈(chéng)现(xiàn)出服务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研(yán)究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过(guò)经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需(xū)求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下(xià)货币扩张对促进增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民(mín)与企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上(shàng)修(xiū)与下(xià)修(xiū)后(hòu)，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依然(rán)有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与(yǔ)有效需求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月