射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(ch为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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