北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)阴肖是指哪几个肖时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技阴肖是指哪几个肖术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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