金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体上(shàng)是回落的(de)，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪(zhū)市场供(gōng)应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了(le)食品价(jià)格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受到世(shì)界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格总体上趋(qū)于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠(huì)补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底(dǐ)到(dào)期(qī)影响，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升(shēng)。在(zài)这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是服(fú)务(wù)需求(qiú)仍在恢复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年(nián)以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗(zōng)商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开(kāi)采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区(qū)间(jiān)。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀田井读什么字，畊和耕的区别保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济(jì)一揽子(zi)政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民(mín)超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特(tè)别是汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年(nián)国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料(liào)的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降(jiàng)低，特别(bié)是(shì)政(zhèng)策(cè)效应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，田井读什么字，畊和耕的区别经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基(jī)本(běn)平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大(dà)讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济(jì)处于(yú)复(fù)苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来源刻画的(de)有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年(nián)基数(shù)较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要(yào)靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社(shè)融(róng)从去年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资金(jīn)加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经(jīng)济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动能或(huò)被(bèi)低估，前(qián)半程(chéng)靠居(jū)民出(chū)行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业(yè)，及稳增(田井读什么字，畊和耕的区别zēng)长相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 田井读什么字，畊和耕的区别