5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环比(2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗bǐ)有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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