财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新发(fā)的(de)收益率未(wèi)来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗