金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较云南有哪几个市 云南是几线城市合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降严格意(yì)义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调云南有哪几个市 云南是几线城市降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng云南有哪几个市 云南是几线城市)速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比(bǐ)修复最(zuì)快的(de)时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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