一度被称(chēng)为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存量产(chǎn)品也(yě)超过了(le)机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加(jiā)快、主题(tí)和行(xíng)业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市场正在经历股(gǔ)民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险，提(tí)高市场交易(yì)活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场(chǎng)稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个(gè)人投资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日，今年新成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资(zī)者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基金经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权(quán)益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般都是机(jī)构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作上的(de)共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优势，越来越被普通个人投资者认知，从而(ér)使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年(nián)以(yǐ)来A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比较积(jī)极，新(xīn)发产品(pǐn)募资(zī)环境比较好(hǎo)，也越来越受到个人投(tóu)资(zī)者的青睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投(tóu)资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子(zi)股票，胜率大(dà)概率更高(gāo)，相(xiāng)对于个股来说，也能(néng)更(gèng)好(hǎo)地分(fēn)散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜(yù)研究(jiū)也补充(chōng)道，个人(rén)投资者“买新不(bù)买(mǎi)旧”的理念扎(zhā)根(gēn)较(jiào)深，更倾(qīng)向(xiàng)于交易(yì)新上市(shì)的ETF，而(ér)机构(gòu)投(tóu)资者对于时间成本的(de)把控较严(yán)格(gé)，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年(nián)数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明(míng)显的(de)震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比(bǐ)例平均(jūn)分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了机构(gòu)资金(jīn)，股票ETF作为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”成(chéng)为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而(ér)个人投资者(zhě)占比较高的行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF，同期则(zé)从(cóng)60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国(guó)内(nèi)ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资(zī)者在(zài)行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对(duì)份(fèn)额也是在(zài)增(zēng)长的，这一数据更代表(biǎo)了(le)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者对行业或主题ETF的认可(kě)度(dù)也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的(de)过程中，我(wǒ)们发(fā)现大部分投资者都会将(jiāng)较为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充(chōng)道，由于近(jìn)年来(lái)行业轮动加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可(kě)以帮(bāng)助(zhù)投资者(zhě)把握比较均衡(héng)的(de)投资机会，受到小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间(jiān)又(yòu)大(dà)，风险偏好也随之(zhī)上升，所(suǒ)以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表(biǎo)示(shì)，近五年(nián)市场(chǎng)成交热情的提升带来了A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅发展，个人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情(qíng)风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢基准的难度有了更清晰的(de)认(rèn)知(zhī)，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮(lún)动较快，新(xīn)的投资(zī)领域带来(lái)了大(dà)量的学(xué)习(xí)成本，而ETF的(de)投(tóu)资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获(huò)得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈(yù)发成熟(shú)、有效性提升，个人投(tóu)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少资者(zhě)对(duì)于β收益的认(rèn)知将越来越(yuè)深入(rù)，近几年可(kě)以看到更多(duō)投资者(zhě)会基于(yú)大势选择(zé)宽基投资工具；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较(jiào)为(wèi)清晰(xī)，如消费、新能(néng)源、医药等，因(yīn)此(cǐ)行业主(zhǔ)题(tí)基(jī)金ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也(yě)从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比(bǐ)超过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分散风(fēng)险，提升交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都(dōu)由股民转化而来，个人投资者发(fā)现ETF快捷、透明、成(chéng)本低(dī)廉且相比(bǐ)个股可以更好(hǎo)地平滑风险，也(yě)能够获得交易的(de)参与感，于是更多(duō)选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散(sàn)波动也更(gèng)小，因此个(gè)人投资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上(shàng)可能交易频率更高(gāo)，也更容易(yì)受到市场(chǎng)消息的影响，这对于(yú)我(wǒ)们基金管(guǎn)理人的持(chí)续运(yùn)营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活(huó)跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳也称。

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