北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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