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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(m木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ěi)国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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